Por Pablo Wende
Ayer
hubo subas de hasta 3%.
La mejora de los activos argentinos contrastó con la
fuerte caída de Wall Street
La
deuda argentina arrancó el 2019 con el pie derecho.
A
pesar del mal clima de los mercados internacionales, creció la demanda de
títulos aprovechando precios muy bajos y altos rendimientos.
Ayer
se registraron subas de hasta 3%, en especial en los papeles más largos como el
Bonar 2046.
Y
el riesgo país cayó 2,8% hasta 769 puntos.
Este
nivel representa una caída de más de 7% respecto a los valores que había
presentado a fines del 2018.
Diciembre
había sido el peor mes del año para los bonos argentinos, que en realidad
profundizaron las caídas que venían sufriendo prácticamente desde abril pasado.
Ni
el acuerdo con el FMI ni la renegociación de octubre, que aseguraron USD 57.000
millones que en su mayor parte serán desembolsados hasta finales de este año,
habían logrado recuperar la confianza de los mercados.
El
mes pasado las fuertes caídas de Wall Street y la suba de la tasa en Estados
Unidos le habían asestado otro golpe a los títulos.
Los
bonos del tramo medio de la curva habían quedado con rendimientos del 14% anual
en dólares.
El seguro contra
un default de bonos argentinos había subido casi al 10%, un récord de los
últimos años.
Pero
al mismo tiempo también surgieron algunas recomendaciones de compra de papeles
locales, como el caso del fondo de inversión Templeton.
Varios
brokers internacionales salieron a advertir que los bonos argentinos habían
caído exageradamente y que los temores a un default resultan exagerados.
El arranque de
2019 resulta auspicioso para la deuda local, aunque nadie tiene muy claro si
tendrá aire para continuar.
El
Bonar 24, por ejemplo, recuperó cerca de 3 dólares en dos días y pasó de rendir
un 14% a 12,3% anual en dólares.
Por
ahora, la recuperación está a mitad de camino, lejos aún de lo que el Gobierno
y el FMI esperaban luego de la firma del millonario acuerdo.
Pero
no deja de ser auspiciosa la recuperación en medio de la turbulencia de los
mercados en el mundo.
¿Qué
hay detrás de este rally de Año Nuevo?
Algunas
de las razones son las siguientes:
1.
El
Gobierno viene mostrando un buen cumplimiento tanto de las metas fiscales como
monetarias.
Es
el objetivo principal que se trazó el Gobierno de Mauricio Macri para esta
etapa. Eso también ayudó para estabilizar al dólar.
El
menor déficit y mayor control de la cantidad de dinero hicieron que algunos
inversores desconfiados volvieran a mirar la deuda argentina.
2.
Los
rendimientos son muy altos, lo que representa más riesgo, pero también una
oportunidad.
De
hecho, la deuda tiene una tasa de interés mayor que bonos de otros países con
igual calificación de la Argentina.
La
conclusión es que las calificadoras le ponen una nota demasiado alta al país o
que el mercado se equivoca a la hora de evaluar los riesgos.
Esta
mejora de precios acerca a los rendimientos de los títulos argentinos al de
otros países con similar nota.
3.
El
discurso del ministro de Hacienda, Nicolás Dujovne, se fue acomodando a la hora
de transmitir la situación del país a los inversores.
Hace
un mes le echaba la culpa de la suba del riesgo país a la posibilidad de que
Cristina Kirchner volviera al poder.
"La
oposición tiene propuestas para volver al pasado y genera dudas sobre el pago
de la deuda", explicaba.
Pero
el ministro ahora manifiesta en encuentros privados que "no hay ninguna
duda" que Mauricio Macri será reelecto.
Las
últimas encuestas, sin embargo, no muestran que el Presidente le haya sacado
ventaja a Cristina Kirchner.
Pero
el Gobierno empezó a trabajar con inversores para reducir la incertidumbre
política.
4.
La
estabilidad cambiaria muestra también un buen síntoma sobre el comportamiento
del mercado interno.
Con
un tipo de cambio real más alto, cayó fuerte la compra de dólares para
atesoramiento y las últimas estimaciones muestran que la cosecha viene de
acuerdo a las estimaciones.
Estos
factores hacen prever que habrá más abundancia de dólares, algo clave para
evitar grandes sobresaltos con la divisa.
5.
Por
último, también habría que mencionar a Brasil, cuyo mercado accionario
reaccionó de manera eufórica tras la asunción de Jair Bolsonaro.
Una
economía brasileña más fuerte ayudará a la Argentina a salir de la recesión,
tratándose de nuestro principal socio comercial.
Es
imposible medirlo, pero puede haber habido en la recuperación de las últimas
jornadas un "contagio" al menos marginal por la suba del mercado
financiero del vecino país.
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